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　　10月9日，A股三大指数今日集体回调，截至收盘，沪指跌6.62%，深成指跌8.15%，创业板指跌10.59%，北证50指数跌12.11%，沪深京三市成交额29666亿元，较上日缩量5170亿元。

　　此前，A股市场迎来了强劲反弹，上证指数从2689点一度冲高至3600点。国庆节期间，更是有众多新股民开户热情爆棚，10月8日，A股成交总额逼近3.5万亿元的成交，创出历史新高。

　　眼下，随着市场行情陡然降温，不少投资者陷入迷茫，后续市场行情将如何演绎成为各方关注的焦点。

　　近日，多名行业人士指出，A股当前仍处于较低估值水平，后续走势有赖于财政政策进一步落地。

　　新宏睿投资管理公司创始人、董事总经理夏宇宸表示，A股市场前景不仅依赖于政策面的支持、资金面的宽松和全球资本的回流，更得益于股市的低估值与独特的经济环境带来的风险分散空间。目前许多海内外机构投资者对于A股市场的前景持乐观态度。

　　“然而，A股能否持续长红的决定性因素是从上而下的、进一步的刺激措施是否能够落实，能否推动宏观经济复苏和企业盈利增长触底反弹，以及这些措施对国内消费者的影响效果如何。”夏宇宸表示。

　　在924新政以来，A股多个指数单日涨幅和周涨幅、日成交额创造了历史。以沪深（CSI）300指数为例，其在9月末最高单日涨幅达8.5%，最高单周涨幅为15.7%，均为2008年金融危机以来的最佳表现。

　　然而，节后的第二个交易日，A股市场迎来了近期以来的首次大调整证券板块震荡大跌，影视传媒、光伏电池、食品饮料、生物医药、房地产板块跌幅居前。

　　面对此轮调整，业内人士认为有多方面原因，一是前期过快上涨后市场出现修正；二是市场进入下一阶段，出现分化；三是等待财政政策落地效果等。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，在经历了连续一周的大幅上涨之后，周三两市出现了显著的调整，成交量也异常庞大。“任何一轮行情的启动都不可能是急涨的，而应该有一定的上涨节奏。急剧地上涨必然会带来调整。从推动这轮牛市行情的因素来看，多项重磅政策的推出，以及后续还会不断推出的一系列增量政策，都增强了市场信心。”

　　在夏宇宸看来，目前的市场动态可以通过市场机制来解释：央行通过设立了一个类似于美联储银行定期融资计划的工具，允许投资者用现金、债券等作为抵押品，获得资金去购买股票，这使得之前做空的投资者在央行宣布货币政策后不得不回补仓位，推动了市场反弹。

　　“现在的风险在于，这波反弹可能会过热。目前许多空头回补和逼空现象将价格推到了远高于200日均线的位置。如果没有尽快出台明确的财政细节，可能会难以让市场信服上涨的持续性。”夏宇宸说道。

　　摩根士丹利首席中国股票策略师也表示，财政扩张力度预期增强使得投资者很长一段时间以来首次从通货再膨胀的角度来看待中国。此前发布的中国股票策略显示，央行举措有助于改善投资者情绪和流动性，A股市场可能在短期内出现战术性反弹上涨维基体育首页，但市场长期复苏取决于宏观经济的复苏和企业盈利增长的回升。

　　夏宇宸指出，股市的行情一般会受公司基本面、市场流动性、宏观经济政策和预期等多种因素影响。具体到目前的A股市场来看，下一步任何财政刺激政策的细节和宣布实施的时间点将非常关键，尤其是考虑到像美国大选，全球经济形势，地缘政治变化等外部因素。以往中国通常在全球经济疲软时进行真正的刺激，这能让中国投资者有机会获得最大化杠杆和投资带来的投资回报，逆周期购买相对低估的境外资产、加强其贸易地位，并在关键市场中获取更多份额。

　　“从长期来看，要维持一个可持续的牛市和对抗通货紧缩，我国一方面需要有效管理市场参与者对政策信号的预期，另一方面需要确保刺激政策的重点偏向加强实体经济，刺激消费，帮助上市企业改善基本面，加快业务增长，而不是过度增加市场流动性。”夏宇宸表示。

　　金鹰基金也表示，从宏观基本面看，后续还需要观察政策落地的效果，但这不影响短期估值的修复。此前投资者对长期问题的担忧持续加重，这使得市场短期会超跌；当前政策组合拳出击，长期的担忧缓解，估值有望持续修复。

　　值得注意的是，10月9日午间，市场已有重磅消息出炉国务院新闻办公室公告，将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安将介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。

　　央行发布公告称，中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议，会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。

　　兴业研究认为，9月下旬以来增量货币政策、房地产政策密集发布。作为逆周期扩大总需求的关键，增量财政政策成为市场关注的重点。前8个月地方本级财政收支累计同比均不及0.5%，若调增国债规模可用于向地方转移支付或支持民生社保支出等，缓解地方财政紧平衡压力。假设一般预算收入的预算执行率为96%，若支出端要达到年初预算水平，另需补充资金约8286亿元；假设政府性基金收入预算执行率约80%，若支出达到年初预算水平，则需补充资金约1.4万亿元；若要使财政支出力度达到疫情前水平，所需资金规模将更大。增量财政的规模与投向将成为影响10月市场预期的关键维基体育首页。

　　新宏睿认为，尽管A股近期大幅上涨，但股市整体估值水平仍然较低。在8月底，MSCI中国指数的市盈率仅为8.9倍，在股市热潮后（国庆前）增长到了11.3，仍远低于全球市场的17.7倍。

　　“这表明中国股市相对于其他市场仍处于估值洼地，具备较大的上升空间。随着美元在美联储降息的推动下继续走弱，投资者可能从昂贵且拥挤的全球科技交易转向更便宜的新兴市场资产。”夏宇宸说道。

　　聚焦于具体的投资机会来看，夏宇宸表示，对于投资者而言，当前或许是进入市场的良机，如能抓住科技、消费等高增长行业的机会，将为未来带来中长期的可观投资回报。

　　“在近两周，如摩根大通、瑞银和百达资管等著名投资机构都对投资者发出了建议配置A股的信号。另一项值得投资者关注的趋势是消费结构的转型：中国股市正从更依赖投资和出口的行业，转向受益于消费和创新驱动型经济转型的行业，例如消费品、技术、医疗保健和高端制造业。今年至今，我国科技、消费和医疗健康行业的收入增速均超过10%，新能源汽车行业预计在未来5年内将带动相关公司市值增长超过50%。”新宏睿在报告中分享称。

　　金鹰基金也认为，对于市场结构而言，市场由政策直接受益行业扩散至成长板块，如科技、制造、医药等方向，短期内这类高弹性板块依然最为值得关注。

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　　高歌猛进半月的A股突然转向。 10月9日，A股三大指数今日集体回调，截至收盘，沪指跌6.62%，深成指跌8.15%，创业板指跌10.59%，北证50指数跌12.11%，沪深京三市成交额29666亿元，较上日缩量5170亿元。 此前，A股市场迎来了强劲反弹，上证指数从2689点一度冲高至3600点。国庆节期间，更是有众多新股民开户热情爆棚，10月8日，A股成交总额逼近3.5万亿元的成交，创出历史新高。 眼下，随着市场行情陡然降温，不少投资者陷入迷茫，后续市场行情将如何演绎成为各方关注的焦点。 近日，多名行业人士指出，A股当前仍处于较低估值水平，后续走势有赖于财政政策进一步落地。 新宏睿投资管理公司创始人、董事总经理夏宇宸表示，A股市场前景不仅依赖于政策面的支持、资金面的宽松和全球资本的回流，更得益于股市的低估值与独特的经济环境带来的风险分散空间。目前许多海内外机构投资者对于A股市场的前景持乐观态度。 “然而，A股能否持续长红的决定性因素是从上而下的、进一步的刺激措施是否能够落实，能否推动宏观经济复苏和企业盈利增长触底反弹，以及这些措施对国内消费者的影响效果如何。”夏宇宸表示。 A股行情调整 在924新政以来，A股多个指数单日涨幅和周涨幅、日成交额创造了历史。以沪深（CSI）300指数为例，其在9月末最高单日涨幅达8.5%，最高单周涨幅为15.7%，均为2008年金融危机以来的最佳表现。 然而，节后的第二个交易日，A股市场迎来了近期以来的首次大调整——证券板块震荡大跌，影视传媒、光伏电池、食品饮料、生物医药、房地产板块跌幅居前。 面对此轮调整，业内人士认为有多方面原因，一是前期过快上涨后市场出现修正；二是市场进入下一阶段，出现分化；三是等待财政政策落地效果等。 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，在经历了连续一周的大幅上涨之后，周三两市出现了显著的调整，成交量也异常庞大。“任何一轮行情的启动都不可能是急涨的，而应该有一定的上涨节奏。急剧地上涨必然会带来调整。从推动这轮牛市行情的因素来看，多项重磅政策的推出，以及后续还会不断推出的一系列增量政策，都增强了市场信心。” 值得一提的是，此次调整并未出乎部分行业大咖的预料。 在夏宇宸看来，目前的市场动态可以通过市场机制来解释：央行通过设立了一个类似于美联储银行定期融资计划的工具，允许投资者用现金、债券等作为抵押品，获得资金去购买股票，这使得之前做空的投资者在央行宣布货币政策后不得不回补仓位，推动了市场反弹。 “现在的风险在于，这波反弹可能会过热。目前许多空头回补和逼空现象将价格推到了远高于200日均线的位置。如果没有尽快出台明确的财政细节，可能会难以让市场信服上涨的持续性。”夏宇宸说道。 摩根士丹利首席中国股票策略师也表示，财政扩张力度预期增强使得投资者很长一段时间以来首次从通货再膨胀的角度来看待中国。此前发布的中国股票策略显示，央行举措有助于改善投资者情绪和流动性，A股市场可能在短期内出现战术性反弹上涨，但市场长期复苏取决于宏观经济的复苏和企业盈利增长的回升。 政策落地是关键 未来，A股行情将如何演绎？ 市场人士认为，后续财政政策落地将成为影响行情的关键。 夏宇宸指出，股市的行情一般会受公司基本面、市场流动性、宏观经济政策和预期等多种因素影响。具体到目前的A股市场来看，下一步任何财政刺激政策的细节和宣布实施的时间点将非常关键，尤其是考虑到像美国大选，关于维基体育官方全球经济形势，地缘政治变化等外部因素。以往中国通常在全球经济疲软时进行真正的刺激，这能让中国投资者有机会获得最大化杠杆和投资带来的投资回报，逆周期购买相对低估的境外资产、加强其贸易地位，关于维基体育官方并在关键市场中获取更多份额。 “从长期来看，要维持一个可持续的牛市和对抗通货紧缩，我国一方面需要有效管理市场参与者对政策信号的预期，另一方面需要确保刺激政策的重点偏向加强实体经济，刺激消费，帮助上市企业改善基本面，加快业务增长，而不是过度增加市场流动性。”夏宇宸表示。 金鹰基金也表示，从宏观基本面看，后续还需要观察政策落地的效果，但这不影响短期估值的修复。此前投资者对长期问题的担忧持续加重，这使得市场短期会超跌；当前政策组合拳出击，长期的担忧缓解，估值有望持续修复。 值得注意的是，10月9日午间，市场已有重磅消息出炉——国务院新闻办公室公告，将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安将介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 央行发布公告称，中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议，会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。 兴业研究认为，9月下旬以来增量货币政策、房地产政策密集发布。作为逆周期扩大总需求的关键，增量财政政策成为市场关注的重点。前8个月地方本级财政收支累计同比均不及0.5%，若调增国债规模可用于向地方转移支付或支持民生社保支出等，缓解地方财政紧平衡压力。假设一般预算收入的预算执行率为96%，若支出端要达到年初预算水平，另需补充资金约8286亿元；假设政府性基金收入预算执行率约80%，若支出达到年初预算水平，则需补充资金约1.4万亿元；若要使财政支出力度达到疫情前水平，所需资金规模将更大。增量财政的规模与投向将成为影响10月市场预期的关键。 关注科技、消费领域投资机会 整体来看，A股仍处于较低估值水平，具备较大的增长空间。 新宏睿认为，尽管A股近期大幅上涨，但股市整体估值水平仍然较低。在8月底，MSCI中国指数的市盈率仅为8.9倍，在股市热潮后（国庆前）增长到了11.3，仍远低于全球市场的17.7倍。 “这表明中国股市相对于其他市场仍处于估值洼地，具备较大的上升空间。随着美元在美联储降息的推动下继续走弱，投资者可能从昂贵且拥挤的全球科技交易转向更便宜的新兴市场资产。”夏宇宸说道。 聚焦于具体的投资机会来看，夏宇宸表示，对于投资者而言，当前或许是进入市场的良机，如能抓住科技、消费等高增长行业的机会，将为未来带来中长期的可观投资回报。 “在近两周，如摩根大通、瑞银和百达资管等著名投资机构都对投资者发出了建议配置A股的信号。关于维基体育官方另一项值得投资者关注的趋势是消费结构的转型：中国股市正从更依赖投资和出口的行业，转向受益于消费和创新驱动型经济转型的行业，例如消费品、技术、医疗保健和高端制造业。今年至今，我国科技、消费和医疗健康行业的收入增速均超过10%，新能源汽车行业预计在未来5年内将带动相关公司市值增长超过50%。”新宏睿在报告中分享称。 金鹰基金也认为，对于市场结构而言，市场由政策直接受益行业扩散至成长板块，如科技、制造、医药等方向，短期内这类高弹性板块依然最为值得关注。 （免责声明：文中观点仅代表新宏睿观点，不作为投资建议。）

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